炒股就看金麒麟分析师研报 ，权威，专业
，及时，全面 ，助您挖掘潜力主题机会！

　　● 本报记者 谭丁豪

　　5月7日
，A股创新药板块午后逆势拉升，板块维持震荡上行态势 ，场内多只个股表现亮眼
，港股医药板块也同步走强。

　　分析人士认为，当前医药行业配置价值逐步凸显 ，估值修复空间充足
，创新药产业链成为机构重点布局方向 。医药股震荡走高，短期内受市场资金分流影响 ，行情有所分化
，但行业整体景气度稳步向上。随着企业基本面持续回暖，医药行业已进入筑底回升窗口期 ，多条核心赛道具备长期投资机遇
。

　　医药股震荡走高

　　iFind数据显示，5月7日
，创新药板块午后从水下低位逆势拉升，当日小幅收涨0.13%。回顾板块走势 ，自3月24日触底企稳反弹后
，创新药板块便步入区间震荡上行格局，截至目前累计涨幅达11.12% 。

　　从个股盘面表现来看 ，当日创新药板块内个股涨势亮眼
。其中
，众生药业涨停，华兰股份涨逾8% ，诺思兰德 、上海谊众均涨超6%
，维康药业（维权）、悦康药业均涨超5%，万泽股份等多只个股涨超4%。

　　不只A股市场 ，港股医药生物板块同步走强
，当日香港医药生物指数上涨1.52% 。成分股中，药明巨诺-B涨近10% ，科济药业-B涨超8%，百奥赛图-B
、金斯瑞生物科技均涨超7%
。

　　从机构持仓维度来看
，医药板块配置价值逐步凸显。东方证券研究所医药行业首席分析师伍云飞表示，当前机构对于医药行业持仓呈现低仓位、稳增长的特征 ，配置性价比突出 。数据显示
，公募基金重仓股中医药的持仓占比在2025年四季度降至7.9%的历史低位，2026年一季度回升至8.9%；而非医药主题基金的医药持仓占比也从2025年四季度4.0%的低位提升至2026年一季度的4.7% ，不过整体仍处于低配区间
。

　　在估值层面
，医药行业同样具备修复空间。伍云飞分析，行业市盈率（TTM）维持区间震荡 ，估值中枢较去年初有所上移
，截至4月底，医药生物板块市盈率为30倍 。从持仓结构来看 ，CXO板块仓位显著提升
，创新药产业链仍是机构布局首选，其中“化学制药+CXO”持仓占医药行业基金的比例已达56%
。

　　交易逻辑主导短期波动

　　相较于板块中长期向好的趋势 ，短期行情走势则由交易逻辑主导。近期医药板块走出“反弹-分化-调整 ”的阶段性行情，分析人士认为
，板块短期震荡分化属于由交易层面主导的阶段性表现，而行业景气度依旧维持向上态势 。

　　究其短期震荡的原因 ，国联民生证券研究团队表示
，本周医药板块调整震荡，主要源于行业间资金流动。科技板块持续强势 ，分流了原本流向医药板块的增量资金
，致使医药板块缺乏明确的主线，行情呈现个股明显分化
。不过 ，中长期依旧看好板块后续表现。除此之外
，业绩成为当前板块的重要催化因素，部分医药消费和供应链企业2026年一季度业绩超预期 ，带动个股股价走强 。同时
，跨界科技属性标的走强，也契合了当下市场投资风格偏好
。

　　结合板块表现与业绩基本面 ，华福证券研究所医药首席分析师贺鑫认为，本周AH股医药指数均跑输大盘
，但A股以CXO为核心的医疗服务板块表现相对抗跌。随着2025年年报及2026年一季报披露收官，创新药 、CXO等核心产业链凭借亮眼业绩 ，推动医药板块触底反弹
，创新药仍将是后续医药板块的核心投资方向，值得持续关注 。

　　“具体业绩数据佐证了景气度 ，2026年一季度创新药板块依托商业化放量及BD合作收益
，营收实现高速增长
。”贺鑫表示，首药控股-U
、前沿生物-U等多家医药公司营业收入实现了大幅增长。与此同时 ，CXO板块高景气度延续
，一季度订单表现亮眼，药明康德、康龙化成 、昭衍新药等医药公司在手和新签订单均实现两位数乃至数倍的同比增长 。

　　把握行业筑底回升机遇

　　展望后市 ，医药行业已迎来筑底回升窗口
，产业长期发展逻辑清晰
。国联民生研究团队分析，2025年医药行业核心主线为创新药BD模式出海 ，2026年行业则持续聚焦创新
、出海两大核心方向，并看好创新成长、产业出海 、困境反转三大演绎脉络。中短期来看
，行业整体筑底回升趋势明确，受资金高低切换影响 ，板块阶段性波动或将常态化
，具备边际改善逻辑的个股有望持续领跑 。

　　从行业基本面维度来看，营收与利润改善拐点已正式显现
。据中信建投研究团队数据 ，2025年医药全板块营收同比下降0.56%
，降幅较前三季度明显收窄；2026年一季度全板块营收同比增长2.16%，收入端迎来修复。利润端同步改善 ，2025年全板块扣非归母净利润同比下滑18.91%
，2026年一季度转为同比增长2.69% 。细分板块中，生物制药上游
、CRO/CMO、医疗服务 、化学制剂等多个赛道 ，今年一季度实现营收与净利润双增长
，其中CRO
、CMO板块增长最为突出。

　　聚焦核心赛道成长逻辑，创新药行业长期发展趋势确定性较强
。中邮证券研究团队认为 ，2026年创新药行业将迎来BD合作落地、重点临床数据读出双重催化，国产创新药全球竞争力将持续提升。目前国产创新药全球参与度已稳步提高
，未来早期研发有望加速追赶欧美企业，中期维度行业将迈入新药收获期 ，板块长期投资价值凸显 。

　　在具体配置策略上
，机构也明确了四大布局方向：一是重点布局创新药板块，优选具备BD出海潜力 、商业化放量超预期及基因治疗、小核酸等前沿技术平台标的；二是深耕创新药产业链 ，看好CRO
、CDMO、生命科学上游等高景气赛道；三是布局医疗器械板块
，聚焦出海增量机会，关注手术机器人 、脑机接口等热门细分领域；四是紧抓消费医疗复苏红利 ，重点布局眼科
、口腔等细分领域龙头企业
。